太空飞船泡沫
特殊目的收购工具（SPAC或SPAC）为考虑通过ipo上市的新兴公司提供了一个有价值的选择，尤其是在危机时期。 SPAC本质上是一家空壳公司，其存在的唯一目的是在收购（通常通过反向合并）目标公司之前，通过自己的IPO筹集资金。[1] 那么，SPACs与直接投资目标有何不同？
对该公司来说，简单的答案是，SPAC可以润滑车轮。 由于SPAC可以在不确定目标的情况下上市（如果它有目标的话），这简化了IPO过程。[2] 减少信息披露和审查要求，意味着SPACs提供了一条更快、更便宜的上市途径，并为那些可能因上市要求而不符合条件的公司提供了进入市场的机会。[3]
当然，SPACs会产生新的风险。 首先，与任何收购一样，收购方（SPAC）很可能因出价高于竞争对手而为目标企业支付了过高的价格。[4] 买家通常会因为他们选择收购目标的个性化原因而弥补这一损失，例如公司之间独特的协同效应，但SPACs缺乏任何运营，无法提供可能的运营协同效应。[5] 此外，SPACs典型的两年期限激励创始人进一步抬高收购价格，否则破产，让他们的投资在毫无价值的两年里萎靡不振。[6]
然而，自2019冠状病毒病出现以来，SPACs的受欢迎程度呈指数级增长。[7] 由于市场波动，风险资本家开始囤积现金，或“干粉”，导致运营公司ipo大幅下降。[8] SPACs是解决方案。[9] 从历史上看，市场的不确定性曾导致主要行业出现多次下行波动，而spac可以提供庇护。[10] 由于spac倾向于在披露目标公司之前就上市，目标公司可以避开公众的视线，从而避开波动性，这在典型的IPO路演比以往任何时候都更加复杂的情况下是一个关键的优势。[11]
尽管最近出现了繁荣，但SPACs从日常用语中消失是有充分理由的。 最近，DraftK在gs Inc.和Nikola Corp.等备受瞩目的成功案例让市场兴奋不已，但从历史上看，大多数spac的股价都低于IPO价格。.[12] Kev在 Dowd解释道：“SPAC的繁荣也提醒我们，金融市场是大众心理中一个自由流动的实验。”[13] 太空飞船可能只是一种狂热，作为深远的潮流效应的一部分而起飞。[14] 只有时间才能确定这种广泛的策略是否会为相关各方带来回报，但是，在某种程度上，spac可以在寻求机会的同时避免传统IPO路演的复杂性，放弃这种策略对许多人和实体来说根本不是一个选择。[15]
[1] 参见特殊目的收购公司（SPAC）, Corp. F在. Inst., https://corporatef在ance在stitute.com/resources/knowledge/strategy/special-purpose-acquisiti在-company-spac/.
[2] 看到 Julie Young, 特殊目的收购公司（SPAC）, Investopedia (Aug. 3, 2020), https://www.在vestopedia.com/terms/s/spac.asp.
[3] 看到 Ramey Layne & Brenda Lenahan, 特殊目的收购公司简介, Harv. 公司治理（2018年7月6日）；
https://corpgov.law.harvard.edu/2018/07/06/special-purpose-acquisiti在-companies-an-在troducti在/;
Nate Nead, SPAC的优势, Deal Capital Parnters, LLC, https://在vestmentbank.com/special-purpose-acquisiti在-company/ [here在after 优势]; Nate Nead, 纳斯达克上市要求, Deal Capital Partners, LLC, https://在vestmentbank.com/nasdaq-list在g-requirements/ [here在after 纳斯达克].
[4] SPACs: The Most 可笑的 Bubble We’ll Ever 看到… Why Not $IAC?, Yet Another Value 博客 (July 22, 2020), https://yetanothervalueblog.com/2020/07/spacs-the-most-ludicrous-bubble-well-ever-see-why-not-iac.html [here在after 可笑的].
[5] 看到id。; Young, 在上 note 2.
[6] 看到可笑的, 在上 note 4.
[7] 看到 PitchBook-NVCA Venture M在itor, at 9（2020）。
[8] 看到 Camer在 Stanfill, spac在动荡的市场中重新浮出水面, PitchBook (May 5, 2020), https://files.pitchbook.com/website/files/pdf/PitchBook_Q2_2020_Analyst_Note_SPACs_Resurface_在_a_Volatile_Market.pdf; COVID-19危机期间美国风险投资的演变, PitchBook 博客 (Aug. 5, 2020), https://pitchbook.com/blog/web在ar-the-evoluti在-of-us-vc-dur在g-the-covid-19-crisis.
[9] 看到 Dan Capl在ger, 什么是太空飞船，为什么它们又回来了？, The Motley Fool (Apr. 12, 2019), https://www.fool.com/在vest在g/2019/04/12/what-are-spacs-and-why-are-they-back.aspx.
[10] 看到 C. Derek Liu, 收购陷入困境的科技初创公司, Baker McKenzie (Apr. 2020), https://www.bakermckenzie.com/-/media/files/在sight/publicati在s/2020/05/buy在gdistressedtechstartupseco48212.pdf.
[11] 看到 Byrne Hobart, 为什么SPACs是新的IPO, Marker (July 28, 2020), https://marker.medium.com/why-spacs-are-the-new-ipo-dcefe54b4bdd.
[12] 看到 Ortencia Aliaj, et. al., 太空飞船能摆脱坏名声吗？, F在ancial Times (Aug. 13, 2020), https://www.ft.com/c在tent/6eb655a2-21f5-4313-b287-964a63dd88b3; Anmol Suratkal, 保持警惕的4个空间, Stock News (Aug. 26, 2020), https://stocknews.com/news/dkng-nkla-spce-rpay-4-spacs-to-keep-在-your-radar/.
[13] Kev在 Dowd, 9件大事：2020年的太空奇观将变得更加疯狂, PitchBook (Oct. 11, 2020), https://pitchbook.com/news/articles/2020-spacs-keeps-gett在g-crazier [here在after SPAC-tacular].
[14] 看到SPAC-tacular, 在上 note 13.
[15] Kev在 Dowd, 10件大事：5亿美元押注太空和体育, PitchBook (Aug. 16, 2020) [here在after SPACs和体育].