“贸易赤字不是紧急情况——它是美国实力的标志，”波士顿大学经济学家写道

“贸易赤字不是紧急情况——它是美国实力的标志，”波士顿大学经济学家写道

亚历山大·哈桑（你好，亚历山大·哈桑）表示，美国的贸易逆差显示了该国的金融和技术优势，高关税可能会侵蚀美国经济主导地位的支柱

波士顿大学艺术与科学学院（BU 艺术与科学学院）经济学教授塔里克•亚历山大•哈桑（你好，亚历山大·哈桑）写道：“只有当外国人在美国的投资超过美国人在海外的投资时，贸易逆差才会出现。” 图片来自Unsplash/CHUTTERSNAP

When US President Donald Trump imposed 全面的新关税 on imported goods on April 2, 2025—upending global trade and sending markets 陷入混乱—he presented the move as a response to a crisis. In 行政命令 released the same day, the White House said the move was necessary to address “the national emergency posed by the large 和持续的 贸易逆差.”

A 贸易逆差—when a country imports more than it exports—is often viewed as a problem. And yes, the US 贸易逆差 is both large 和持续的. Yet, as 一位经济学家 who has taught international finance at 波士顿大学, the University of Chicago, and Harvard [University], I maintain that, far from a national emergency, this persistent deficit is actually a sign of America’s financial and technological dominance.

贸易逆差是投资磁铁的另一面

贸易逆差听起来很糟糕，但它既不是好事也不是坏事。

这并不意味着美国在赔钱。 这仅仅意味着外国人向美国出口的商品多于美国向他们出口的商品。 美国正在获得更多的廉价商品，作为回报，它向外国人提供金融资产：美联储发行的美元、美国政府和美国公司发行的债券，以及新成立公司的股票。

也就是说，只有当外国人在美国的投资超过美国人在海外的投资时，才会出现贸易逆差。 In other words, a country can only have a 贸易逆差 if it also has an 等量投资盈余. 美国之所以能够维持巨额贸易逆差，是因为有如此多的外国人渴望在美国投资。

为什么? 一个主要原因是美元的安全性。 Around the world, from large corporations to ordinary households, the dollar is used for 储蓄, 交易和清偿债务. As the world economy grows, 外国人对美元和美元计价资产的需求也是如此, from cash to Treasury bills and corporate bonds.

Because the dollar is so attractive, the Federal Reserve gets to mint extra cash for use abroad, and the US government and American employers and families can 以较低的利率借钱. 外国人急切地购买这些美国金融资产，这使得美国人能够比平时更多地消费和投资。 作为我们金融资产的回报，我们购买了更多德国机器、苏格兰威士忌、中国智能手机、墨西哥钢铁等等。

因此，将贸易赤字归咎于外国人，就像指责银行收取低利率一样。 我们有贸易赤字是因为外国人愿意向我们收取低利率——而我们选择花掉这些信贷。

美国的企业家精神吸引了全球资本，并加剧了赤字

外国人对美国资产有稳定需求的另一个原因是美国的技术优势：当世界各地有抱负的企业家创办新公司时，他们往往决定在硅谷创业。 外国人希望购买这些新公司的股票和债券，再次增加了美国的投资盈余。

This strong demand for US assets also explains why Trump’s last trade war in 2018 几乎没有消除贸易逆差的措施: Tariffs, by themselves, do nothing to reduce foreigners’ demand for US dollars, stocks, and bonds. 如果投资顺差不变，贸易逆差就不会改变。 相反，美元只是升值，因此进口变得更便宜，抵消了关税对贸易逆差规模的影响。 This is basic economics: You can’t have an investment surplus and a trade surplus 同时, which is why it’s silly to call for both.

It’s worth noting that 世界上没有其他国家拥有如此规模的投资盈余. 如果一个使用正常货币的正常国家试图印更多的钱或发行更多的债务，那么它的货币就会贬值，直到它的投资账户和贸易平衡回到接近于零的水平。 America’s financial and technological dominance 让它可以摆脱这种动态.

这并不意味着所有的关税都是不好的，或者所有的贸易都是好的。 但它确实意味着，美国的贸易逆差（尽管名字不好）并不意味着失败。 It is, instead, the consequence—and 特权—of outsized American global influence.

总统对国家贸易赤字的疯狂攻击表明，他误读了美国经济实力的迹象，认为这是一种弱点。 If the president really wants to eliminate the 贸易逆差, his best option is to rein in the federal budget deficit, which would naturally reduce capital inflows by 提高国内储蓄.

Rather than reviving US manufacturing, Trump’s extreme tariffs and erratic foreign policy are likely to instead 把外国投资者都吓跑 and undercut the dollar’s global role. 这确实会缩小贸易逆差——但只有通过侵蚀国家经济主导地位的支柱，让美国公司和家庭付出高昂的代价。

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你好，亚历山大·哈桑 是波士顿大学艺术与科学学院的经济学教授。 他新濠影汇线上赌场研究国际金融、宏观金融和经济增长中的社会因素，是国家经济新濠影汇线上赌场研究局和经济政策新濠影汇线上赌场研究中心的新濠影汇线上赌场研究员。

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